股票期权制度及相关的法律问题
张涌
随着我国国有企业改革的深化与市场经济的确立与完善，在国有企业中探索一种科学有效的激励机制已成为一个亟待解决的课题。股票期权制度作为近年来在西方国家中行之有效的一种企业激励机制，在我国也吸引了越来越多的注意力。那么，在我国现行的公司法律体系下，推行股票期权制度会遇到那些法律问题呢？本文试图从这方面作一些粗浅的探讨。
股票期权制度（ESO）发源于企业竞争最激烈的美国。自８０年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制度。继美国之后，许多国家的企业都纷纷引进这一制度，实践证明了这是一种建立激励机制的行之有效的方法。据报道，全球排名前５００家的大工业企业中，至少有８９％的企业对经营者实行了股票期权制度。在我国，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出，要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”，而股票期权制度就是在国有企业中建立激励机制的一种尝试。目前，我国部分城市已经开始进行股票期权制度的探索，上海、武汉、深圳还制定了对国有企业经营者实行股票期权制度的办法。一些在香港上市的红筹高科技公司如四通、联想、方正等，也纷纷引入股票期权制度。
一、股票期权制度的概念
股票期权，是由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权利，允许他们在特定的时期内（一般３
５年），按某一预定价格（通常是该权利被授予时的价格）购买本企业普通股。这种权利不能转让，但所购股票仍能在市场上出售，这样，经营者就可以获得行权(Exercise)当日股票市场价格和行权价格(Exercise
Price)之间的差价。如果在该奖励规定的期限到期之前管理人员离开公司，或者管理人员不能达到约定的业绩目标，那么这些奖励股份将被收回（例如公司以雇员当时的购买价格购回这些股份）。
实施股票期权制度是为了将公司高级管理人员的个人利益同公司股东的长期利益联系起来，避免以基本工资和年度奖金为主的传统薪酬制度下经理人员的行为短期化倾向，使管理人员从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化，使得公司的经营效率和利润获得大幅度提高。但是，为了起到效果，奖励的规模必须足够大，也就是说，奖励对管理人员来讲必须是可观的。如果奖励规模不够大甚至相应于管理人员的工资和其他收入来说很小，那么也就起不到激励机制应有的作用了。
二、股票期权制度主要有以下几个特点：
（一）、使企业能够不断吸引和稳定优秀人才。
为了吸引、留住优秀人才，许多高科技公司都向高层管理人员提供优厚的薪酬。而对于高层管理人员来说，股权的吸引力远大于现金报酬，现在股票期权已经成为高科技行业中一个吸引人才的重要砝码。通过股票期权制度，优秀人才可以获得相当可观的回报。同时，由于股票期权制度具有延期支付的特点，如果管理人员在合同期满之前离开公司，他就会丧失本来可以获得的期权，这样就加大了管理人员离职的机会成本。
（二）、股票期权具有不确定性，而且能使公司在不支付资金情况下实现对人才的激励。
在股票期权制度下，企业授予管理人员的仅仅是一个期权，是不确定的预期收入，它的价值只有在管理人员经过若干年的奋斗，使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来，这种收入是在市场中实现的。公司始终没有现金流出。如果以增发新股的形式实施股票期权制度，公司的资本金还会增加。同时，经理人员在取得股票期权后，会比较容易接受相对较低的基本工资和奖金。这一点对处于创业阶段的高科技公司来说尤其重要。
（三）、股票期权制度可以降低企业的代理成本。
所谓代理成本主要是指由于经营者代替股东对公司进行经营、管理而引起的额外成本。由于信息的不对称，股东无法知道管理人员是在为实现股东收益最大化而努力工作，还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标；股东也无法监督管理人员到底是否将资金用于有益的投资，还是用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过股票期权，将管理人员的薪酬与公司长期收益的不确定性联系起来，从而激发管理人员的竞争意识和创造性，无形当中就有可能将代理成本降到尽可能低的标准。
针对我国国有企业中经常出现的“59岁现象”，股票期权制度可以矫正部分国企管理人员的短视心理。在股票期权制度下，管理人员在退休后或离职后仍可以继续拥有公司的期权或股权（只要他没有行使期权或抛售所持股票），会继续享受公司股价上升带来的收益。这样出于自身利益考虑，管理人员在任期间就会从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化。而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上，从而有效地克服了传统激励机制下管理者行为的短期性。
（四）、股票期权制度体现了人力资本的产权价值。
所谓人力资本，是指知识、技能、资历、经验和熟练程度、健康等的总称，代表人的能力和素质。诺贝尔经济学奖获得者科斯认为，企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊市场合约，在工业化时代，决定企业生存与发展的主导要素是企业拥有的物质资本。所以，在企业中，物质资本的所有者就占据着统治地位：出资人的利益高于其他要素所有者的利益；企业经营决策的最终决定权也掌握在股东手中。但是作为倡导知识经济的今天，物质资本与人力资本的地位发生了重大变化：物质资本的地位相对下降，而人力资本的地位相对上升，特别是企业经营者的知识、经验、技能，在企业中占据了越来越重要的地位。既然承认人力是一种资本，那么就必须承认劳动者拥有人力资本的产权。企业经营者的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度已不能体现这一稀缺性资源的产权价值。而企业经营者作为这种人力资本的拥有者，在客观上有成为企业所有者的要求，股票期权制度是时代变迁的产物，能够较好地解决这一问题。因此说，股票期权制度体现了人力资本的产权价值。
三、与股票期权制度相关的几个法律问题
（一）、股票期权的股份来源问题。
公司通过把股权赠予或配予经理阶层和优秀员工的方法，以增加他们的归属感及对公司的忠诚，进而提高员工的生产力。那么用什么方法让员工持有公司的股权？在国外一般有三种方法，一是由原股东把其股权出让予雇员（公司由单一大股东组成且股份属于私人股份时较适宜），二是由公司增发新股予雇员（比较通行），三是公司自二级市场上回购股票来支付股票期权的需求。在国有企业中由于所有者缺位，如果采用第一种方法可能会导致企业经营者将国有股份低价转让，造成国有资产流失。而且，国有股份的出让受到诸多限制并且必须经过严格的审批程序，因此第一种方法实际上难以操作。第三种方法在我国则有着难以逾越的制度障碍，我国《公司法》第一百四十九条规定，公司不得收购本公司的股票。这是因为回购自身股份实际上等于减少公司的资本金，间接导致的结果是债权人的权益可能会受损，而且也不利于国家对公司进行监控。当然，立法者在制订法律的时候没有考虑到实施股票期权制度的需要也是原因之一。结合我国的实际情况，可以参考第二种方法，通过一个专门的“员工购股权计划”来解决这个问题。即根据公司的扩股计划，经过股东大会批准，在公司历次增资扩股时预留一部分普通股股票作为公司认股权计划可用股份。这种方式实际上是一种特殊的股份转让行为，我国法律没有禁止。
（二）、股票期权计划的生效条件。
一个股票期权计划的生效一般应满足以下几个条件。首先，股票期权计划必须经过股东大会批准。股票期权计划的具体内容主要包括下列各项：1、受益人；2、股份计划所涉及的证券总数及其上限；3、受益人所获得的认股权数目及上限；4、规定认股期权的期限（一般不得超过十年）；5、制定期权行权价的基准（通常不低于授予日前五个交易日的平均收市价的80%）；6、促请参与人注意认股期权附有的投票权、股息、转让权及其它权利；7、该计划的最长有效期（一般不得超过十年）。8、订明已授出期权遇公司资本化发行、供股、分拆、合并时调整期权价的规定。其次，获得股票期权的员工必须与公司订立股权计划协议。期权实质上是一种契约，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量标的物。股票期权制度是建立在员工与公司订立认股计划协议的基础之上的，离开了认股计划协议，股票期权制度也就无从谈起。最后，股票期权计划的所有内容不能违反我国有关法律、行政法规的强制性规定。我国现行法律、法规中虽然没有对股票期权制度的明确规定，但与股票期权制度关系比较密切的主要有《公司法》、《合同法》、《证券法》、《国有企业财产监督管理条例》、《股份有限公司规范意见》、《股份发行与交易管理暂行规定》等及其他的一些相关的法律、法规。
（三）股票期权的不可转让性以及行权之后的有限转让。
根据股票期权的性质及其实施方案来看，股票期权是不可转让的，否则也就违背了其将管理人员的利益与公司利益相统一的初衷了。但是在某些特殊情况下也有例外。比如，美国国内税务法规规定，股票期权不得转让，但是期权拥有人可以在遗嘱里注明某人对其股票期权有继承权，当期权拥有人死亡、完全丧失行为能力等情况出现时，其指定的家属或朋友就有权代替他本人行权。
行权之后，受益人就拥有了公司普通股股票，成为公司现实的股东。这时候，受益人可以选择持有股票,作为对公司的长期投资；也可以选择将股票出售以获利。但是我国《股份有限公司规范意见》第30条第6款有规定：“公司董事和经理在任职的三年内不得转让本人所持有的公司股份。三年后在任职内转让的股份不得超过其持有公司股份额的百分之五十，并须经董事会同意。”由此可见，除非受益人在行权之后离开公司，否则由于其在公司中的特殊地位，其所获的公司股票只能在有限的范围内进行有条件的转让。
上述三点只是股票期权制度涉及的法律问题中的冰山一角。事实上，由于我国现行法律、法规中没有对股票期权制度的直接规定，所以在推行股票期权制度的过程中难免会碰到这样那样的法律问题。如何通过立法程序制定全国性的股票期权制度管理法规，如何协调股票期权制度与现行法律法规的冲突在当前已显得十分迫切。政府有必要参照国外的实践对股票期权实施过程中的行权价格、有效时期、期权数量上限等方面作原则性的规定，但其它方面则由企业与接受期权的员工自行约定。政府还有必要修改现行的某些相关的规章制度，如税收、信息披露、监管等方面的制度以适应推行股票期权制度的需要。惟有如此，才能对大批国有企业推行真正意义上的股权激励，也才能使稳定的制度供给形成后对公司发展有良好的促进作用。
江苏省《电力设施保护条例》实施办法
江苏省人民政府
江苏省《电力设施保护条例》实施办法
（１９９１年３月８日省府令１６号发布）
第一条 为贯彻国务院《电量设施保护条例》（以下简称《条例》），制定本办法。
第二条 电力设施受国家法律保护。任何单位和个人都有保护电力设施安全的义务，都有权制止危害电力设施的行为，并向当地电力、公安部门报告。
第三条 电力设施的保护，实行电力主管部门、公安部门和群众相结合的原则，实行省、市、县、乡分级管理。县以上地区设立保护电量电力设施领导组织，由电力、公安等部门的负责人组成，负责领导所辖地区电力设施安全保卫工作，并在电力保卫部门内设置工作机构。
乡（镇）设立电力设施保护基层组织，由主管的乡（镇）长、电管站长、派出所长、民兵（武装）负责人组成，组织群众护电网，保护当地电力线路的安全运行。
第四条 省电力主管部门负责对全省电力设施保护工作进行监督、检查、指导和协调。各级电力主管部门应加强专业性保护电力设施工作，定期巡查和维护电力设施，开展保护电力设施的宣传教育工作。保护电力设施所需费用，在设施管理费中列支。
第五条 各级公安部门负责依法查处破坏电力设施或哄抢、盗窃电力设施器材的案件。
第六条 发电厂、变电所设施和电力线路设施的保护范围按《条例》第八条、第九条的规定执行。
第七条 在厂矿、城镇等人口密集地区、各级电压导线边线在最大计算弧垂和最大风偏后距建筑物的水平安全距离不可小于下列数值；
１—１０千伏 １．５米
３５—１１０千伏 ３—４米
１５４—２２０千伏 ５米
３００千伏 ６米
５００千伏 ８米
电力电缆线路保护区按《条例》第十条规定执行。
第八条 电力主管部门应在必要的架空电力线路保护区的区界上设立标志牌，并标明保护区的宽度和保护规定。标志牌的规格应符合国家规定的《安全色》、《安全标志》等标准。
架空电力线路跨越重要公路和航道时，应设立标志牌，并标明导线距穿越物体之间的安全距离。
在跨越公路时，电力线距地面垂直距离不得小于下列数值：３５—１１０千伏，７米；２２０千伏，８米；５００千伏，１４米。
地下电缆、水底电缆的铺设，按《条例》第十一条规定执行。
第九条 任何单位或个人在电力设施周围进行爆破作业，应遵守国家的有关规定，确保电力设施的安全。必须在电力设施３００米范围内实施爆破作业的，应通知电力部门，并采取切实安全措施后方能进行。
第十条 任何单位或个人不得从事下列危害发电厂、变电所设施的行为：
（一）闯入厂、所内扰乱生产和工作秩序，移动、损害标志物；
（二）危及输水、排灰管道（沟）的安全运行，在专用管道两侧兴建建筑物和其他设施；
（三）影响专用铁路、公路、桥梁、码头的使用；
（四）在用于水力发电的水库内，进入距水工建筑物３００米区域内炸鱼、捕鱼、游泳、划船及其他危及水工建筑物安全的行为。
第十一条 任何单位和个人必须遵守《条例》第十四条的规定，不得从事危害电力设施的行为。
不得在发电厂、变电所及其附近燃放烟花爆竹；不得在杆塔和拉线基础的下列范围内取土、堆土或倾倒有害化学物品：１０—３５千伏，４米；１１０—２２０千伏，５米；３３０—５００千伏，８米。不得在杆塔、拉线基础外侧进行开挖鱼塘和深沟等危及电力设施的工程。
第十二条 任何单位和个人必须遵守《条例》第十五条、第十六条、第十七条对架空电力线路保护区和电力电缆线路保护区内进行作业或活动的规定。
在电力架空保护区内，可以保留和种植自然生长最终高度与导线最大计算风偏情况下符合安全距离的树木。其距离不应小于下列数值：１—１０千伏，２米；３５千伏，２．５米；６３—１１０千伏，３米；１５４—２２０千伏，４米；３３０千伏，５米；５００千伏，６米。
在架空电力线路保护区附近，进行有可能危及线路安全运行的机械施工时，应征得县以上电力主管部门的同意。在城市道路上的电力杆塔和拉线基础附近施工（包括敷设城市供水、排水、煤气管道等），应服从城市统一规划。
在电力、电缆线两侧１米内施工，应谨慎使用风镐和电钻等机械，不得损坏电力、电缆线等电力设施。
超过４米高度的车辆和机械通过架空电力线路时，应采取严格的安全措施。
第十三条 任何单位和个人必须遵守《条例》第十八条规定，不得从事危害电力设施建设的行为。
第十四条 收购或出售电力器材，应遵守《条例》的规定。
第十五条 电力主管部门专用架空线路、通信电缆线路设施及其附属设施保护，按国务院、中央军委关于保护通信线路的规定和《广播电视设施保护条例》执行。
第十六条 对电力设施与其他设施互相妨碍的处理，应遵守《条例》的规定。
新建架空电力线路确需跨越房屋时，电力主管部门应采取增高杆塔高度，缩短档距，提高电气和机械强度等安全措施，以保证被跨越房屋的安全。
在城市和城市风景区中进行各项电力建设施工（包括架设架空电力线路及埋设电缆线等），对公共绿地的树木、花草和行道树应严加保护。确需砍伐、移植的，应与城建园林部门协商。对名贵树木应由城市绿化专业队伍采取有效的保护措施。园林部门若因城市绿化需要，必须在已建架空电力线路保护区内种植树木时，应征得当地电力主管部门的同意，并由园林部门负责修剪。
修建跨越公路、航道的电力设施，应征得当地公路、航道管理部门的同意，并符合各等级公路、航道的技术标准和净空要求。
电力设施的建设和保护在与邮电通信线路发生矛盾时，应与邮电管理部门协商处理。
第十七条 根据《条例》第二十六条规定，应给予表彰或一次性奖励的，按下列规定执行：
（一）对保护电力设施作出贡献的单位和个人，依其贡献大小给予１０元至１０００元物质奖励；对举报、阻止或协助查处破坏电力设施及哄抢、盗窃电力设施器材有功的单位和个人，可由电力主管部门按追回经济损失价值的大小给予适当的物质奖励，但个人获奖一般不超过１０００元。
（二）对保护电力设施作出重大贡献的单位和个人，除按本条（一）款规定给予物质奖励外，还可由电力主管部门和公安部门予以表彰或报请当地人民政府予以表彰。
第十八条 对违反《条例》第十三条至第十七条的规定，应予处罚的，按下列规定执行：
（一）对违反《条例》上述规定，尚未损坏电力设施，但危及电力设施安全供电的，给予批评教育，或处以３０元—１０００元罚款；情节严重的，处以１０００元—３０００元罚款。罚款额１０００元（含１０００元）以下，由县电力主管部门决定；罚款额１０００元以上的，由市电力主管部门决定。罚款额５００元以上，应及时报市电力主管部门备案；罚款额１０００元以上，应及时报省电力主管部门备案。
（二）对电力设施造成损害的，电力主管部门可责令其赔偿直接经济损失并处以罚款。直接经济损失赔偿费，按修复电力设施成本费加上少供电（发）电量损失折款。罚款额不得超过赔偿费的５０％。
（三）对电力设施造成重大损害的，电力主管部门除责令其赔偿和罚款外，还可建议其上级主管部门或报请当地人民政府对有关人员给予行政处分。
执行各种处罚时，应填发罚款和赔偿处罚通知书；收到罚款和赔偿费后开具凭证（罚款凭证使用省财政厅统一制发的专用罚没款凭证）。县、市电力主管部门对罚款和赔偿的处理，均应定期报上一级电力主管部门备案。
第十九条 违反《条例》和本实施办法，有下列行为之一的，由公安部门依照《中华人民共和国治安管理处罚条例》的规定处罚：
（一）扰乱发电厂、变电所等单位秩序，影响工作、生产正常进行，尚未造成严重损失的；
（二）在发电厂、变电所专用的铁路、公路、桥梁、码头挖掘坑穴或设置障碍物，损毁、涂改、拔除、移动标志牌，影响交通运输安全，尚不够刑事处罚的；
（三）哄抢发电厂燃料，盗窃电力设施器材数额较少的；
（四）明知是盗窃的电力设施器材而收售的；
（五）违反爆炸物品管理规定，在电力设施附近进行爆破，危及电力设施安全，尚未造成严重后果的。
第二十条 违反《条例》和本实施办法，有下列行为之一的，提请司法机关依法追究刑事责任；
（一）拆盗、毁坏发电、变电、输电、配电、电力通讯等设施，或放置异物、放火、制造事故，危害电力生产及运行的；
（二）盗窃电力设施器材，哄抢发电厂燃料，数额较大的；
（三）聚众冲击发电厂、变电所打砸抢的。
第二十一条 当事人对电力主管部门给予的处罚不服，可在接到处罚通知书之日起十五日内向上一级电力主管部门申请复议。当事人对上一级电力主管部门作出的复议决定不服的，可在接到复议决定通知书之日起十五日内，向当地人民法院起诉。不申请复议或期满不起诉，又不履行处罚决定的，由作出处罚决定的机关申请人民法院强制执行，或依法强制执行。
第二十二条 当事人在接到罚款和赔偿通知书不申请复议的，在规定期限内必须交清罚款和赔偿费，逾期不交的，每日加收千分之三的滞纳金。申请复议或提起诉讼的，按有关法律、法规的规定办理。
罚款应全部上缴国库。赔偿费应专款专用，全部用于对被破坏电力设施的修复和补偿，不得挪作它用。
第二十三条 凡违反《条例》和本实施办法规定，造成其他单位和个人的人身伤亡、财产和经济损失的，由肇事者承担法律和经济赔偿责任。
第二十四条 电力主管部门的工作人员违反《条例》和本实施办法规定，情节严重的，应给予行政处分；玩忽职守、徇私枉法，给电力设施及其他单位和个人造成损失的，应责令赔偿并处罚款；构成犯罪的，提请司法机关依法追究刑事责任。
第二十五条 本办法自发布之日起施行。